不“算”不知道，一“算”嚇一跳。據記者統計，2009年上半年A股漲幅大幅超越被認為是大牛市的2006年、2007年同期漲幅。2006年上半年，A股大盤漲了43.7%，2007年漲了40%。

　　可就在此波指數大牛、個股更牛的行情中，竟然有六成多股民跑輸了大盤。

　　這波讓絕大多數預測者大跌眼鏡的走勢，下半年會怎么演繹？機構們給出的答案依舊讓人迷茫，上半年唱多的開始謹慎，上半年踏空的又改口唱多。于是近七成參與調查的股民對券商預測投了不信任票——也許投資還真的有賴自己的獨立判斷。

　　牛市行情 熊市心態

　　A股2008年高達-65.39%的暴跌不僅“血洗”了散戶，也重創了機構。百年一遇的金融海嘯令一些熟悉海外市場的機構也不寒而栗。不過，當街邊鞋童也在談金融危機的時候，或許，機會已經在人們最恐懼的時候悄然降臨了。

　　經歷過2000年美國納斯達克崩盤的友邦華泰基金經理秦嶺松認為，2008年A股暴跌是同樣進程的再現，“去年下跌的趨勢一直沒有改變，政府幾次出手提升市場信心，都只是短期效應。泡沫破滅有本身固有的模式。”他承認熊市的大殺傷力使得他在今年一季度依然保持低倉位，不過，事后看來，“在市場恐懼的時候去買總是比在市場亢奮的時候去買獲勝概率更大。”他形容這種心理折磨到最后已經是“恐懼疲勞”了。

　　以中金和國泰君安為代表的一線大機構上半年大多時間在唱空，甚至希望投資者按2008年大熊市的操作方法應對——一有反彈就了結，出現破位就止損。一家大型券商營業部的中層抱怨：“研究所天天提示三成倉位，破位清倉，這種心態不虧才怪呢。”

   兩成股民 依然虧損

　　據記者了解，深圳不少券商營業部的散戶今年以來均沒什么收益。各大財經門戶網站昨晚第一時間進行了上半年股民收益調查，大熊市心態極大地妨礙了股民賺錢。

　　和訊調查顯示，在上半年的股海浮沉中，未跑贏指數的股民高達64.6%。上半年盈利在60%以上的僅占26%.絕大多數股民盈利在50%以下，其中盈利為0到30%這一區間的股民比例最大，占34.17；而上半年虧損的股民占20%。

　　而在新浪進行的調查中，股民收益則更為“糟糕”：“行情那么好，操作還虧錢”的高達25.4%；“辛苦大半年，沒賺沒賠”的也有 23.5%，兩項合計已經近五成了。

　　多空看板 券商換位

　　今年以來一直堅定唱多的機構如申銀萬國等均認為此波大行情的主因在于多方面的超預期：流動性、政策扶持、經濟復蘇均超出絕大多數投資者的預期，多方合力促使A股上半年強勁上漲。

　　不過這種“超預期”是否會延續，行情還會不會有“下半場”？目前大機構間開始出現了有趣的換位：前期唱多的開始謹慎，而前期唱空的改口唱多。

　　高盛和中金今年以來一直以謹慎著稱，卻在下半年策略中開始“轉向”。高盛中國首席策略師鄧體順預測：滬深300指數下半年的目標點位是2600點，最樂觀是達到3200點(6月30日為3166點)。而就在2008年12月，高盛推出的2009年中國投資策略中明確寫道：“如果滬深300指數接近我們設定的2009年年底達到2000點的目標點位，我們則建議投資者減持A股頭寸。”

　　中金坦承“經濟反彈幅度超過我們預期”，預測A股的反彈將在下半年延續，但是反彈高度將受制于估值的高企。

　　安信證券發出從“綠芽”到“森林”的看多言論，預測下半年將上漲至3800點。

　　上半年的“多頭”代表申銀萬國卻開始謹慎，認為 “海外資本流入”及“政策調整預期”是影響下半年A股市場的兩個關鍵詞，下半年A股市場運行趨勢將是沖高回落，政策轉向是轉折點。滬深300指數的核心波動區間為(3350，2450)，對應上證綜指的核心波動區間為(3150，2300)。

　　長江證券更為謹慎，認為中級反彈的結束應該在二季度末、三季度初，市場的趨勢是震蕩向下的過程。