央票利率持平 加息預期未消

　　留意下周央票“信號”加息窗口或在9月初

　　周二的央票發行結果讓市場情緒略有放松，但加息預期并未消退。

　　在周二例行的公開市場操作中，央行發行了30億元一年期央票，發行利率持平于上期的3.584%。同日發布的8月匯豐PM I預覽初值為49.8，比上月小幅反彈。分析師預期，雖然本周央票發行利率維持穩定，但通脹壓力仍高且匯豐PM I顯露經濟趨穩信號，央行可能選擇9月初加息。如果下周央票利率上行，將是明確信號。

　　同日，財政部和央行以利率招標方式進行2011年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(七期)招投標，期限6個月，中標總量300億元，中標利率6.50%，創下年內新高。中標利率高于同期銀行貸款6.1%的利率水平，也隱含年內繼續加息的預期。

　　W IN D數據顯示，銀行間拆借利率繼續全線上行，隔夜拆借、7天拆借、14天拆借、1月拆借、2月拆借、3月拆借加權平均利率分別為4.233%、5.1955%、5.2168%、5.6562%、5.4128%和5.4246%。質押式回購方面，除了21天回購和2月回購的加權平均利率略有回落外，其他主力品種的利率也全部上行。

　　瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟師陶冬發表報告說，官方采購經理人指數(PM I)數據能否保持在現有水平，取決于貨幣政策會否放松。預計決策者對今年經濟增長保持8%沒什么擔憂，但對未來幾個月通脹走向可能不確定。除非國際市場有令人信服的理由，否則放松貨幣政策的空間十分小，加息幾率仍然較高。

　　對于通脹壓力，機構的普遍觀點是，即便通脹于三季度見頂，但此后保持高位運行還是快速回落并無明確趨勢。自年初以來，機構對通脹頂點的預期不斷后延，從一季度到年中再到三季度，現在也有專家預期通脹要到10月才能見頂。

　　人民銀行濟南分行行長楊子強日前在媒體上撰文建議，應優化利率、匯率等價格型貨幣政策工具的作用，考慮試行非對稱加息的手段，更好地對經濟進行調控。楊子強表示，一方面央行應提高存款利率，以消除目前存在的負利率，改善通脹預期；另一方面應保持貸款利率不動，縮減銀行基準利率息差，倒逼銀行完善風險控制。

　　楊子強稱，盡管PM I等一系列經濟指標均預示中國經濟有放緩跡象，但目前央行的主要目標仍為調控通貨膨脹及通脹預期。

　　在數量型工具的選擇方面，市場認為短期內上調存款準備金率的概率不高，主要原因是連續上調存準率導致銀行間市場資金緊張。