從4月20日起，央行下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，并有針對性地實施定向降準措施。此次降準的力度超預期，被輿論普遍視為重大利好。上證指數20日盤中一度上漲1.60%，最高上攻至4356.00點，再創本輪行情新高。然而，午后風云突變，股指由紅泛綠，4300點得而復失。上證指數收盤4217.08點，下跌1.64%。當日，滬市成交首次突破1萬億元大關，創造了又一項世界紀錄。

據機構估算，此次普遍及定向降準共一次性釋放資金約1.3萬億元。復旦大學證券研究所副所長王堯基向記者表示，降準超預期與一季度GDP增長創6年新低有關。從穩增長的角度考慮，當前需要加大貨幣政策寬松的力度。降準有助于緩解“融資難、融資貴”，可使企業以較低成本獲得融資。交通銀行金融研究中心分析認為，在一季度GDP增速進一步下滑到7%，出口、投資及消費“三駕馬車”均不樂觀的情況下，準備金率再次普遍下調主要為改善金融機構融資供應能力，促進經濟平穩增長。

此次降準恰逢融券新政公布，投資者之前擔心因推動融券業務及規范兩融而再現“1·19”式暴跌。超預期的降準利好出現，一定程度上對沖了融券新政的利空。

降準尤其從兩方面利好股市：其一，降準對經濟穩增長發揮作用，緩解投資者對宏觀經濟基本面的擔心。據交通銀行金融研究中心分析稱，此次降準明顯改善銀行流動性，引導市場利率下行，促進銀行增加信貸投放，帶動整個社會融資增長和融資成本下降，并通過提高貨幣乘數來促進M2提速，從而起到穩增長的作用。

其二，降準增強了市場對貨幣政策寬松的預期。王堯基認為，如果經濟下行壓力依然較大的話，仍有再度降準及降息的可能。交通銀行金融研究中心預測，在經濟下行壓力持續較大及經濟運行仍不見企穩跡象的情況下，二季度仍有再次降準和降息的可能。瑞銀中國分析稱，預計未來1至2個月還將出臺更多的貨幣寬松措施，包括降息、擴大PSL、進一步松綁人民幣貸款額度及其他信貸投放限制等。預計年內可能還會有一次幅度50個基點的降準，從而與其他流動性操作一起抵消外匯占款收縮，保證基礎貨幣和M2平穩適度增長。

不少機構認為，貨幣政策寬松與改革紅利是推動股市上漲的“雙引擎”， A股牛市“仍在路上”的概率較大。在賺錢效應的刺激下，場外資金入市意愿較強，資金推動型行情暫時不會結束。可對投資者來說，A股4月20日出現先漲后跌的大幅震蕩，表明不能因為降準而過度頭腦發熱，不可忽視股指近1個半月連續大漲積累的風險。3月11日至4月17日，主板再現“瘋牛”行情，上證指數連續上漲約千點。正如市場人士所稱，單純從技術上看，市場逐漸積累了調整要求，投資者需要警惕可能出現的快速回調。20日，引發股指由紅泛綠的是中國南車和中國北車跳水。這兩只牛股近日連續漲停，20日早盤一度又漲停，但午后雙雙盤中最大跌幅超過8%，收盤分別下跌1.39%和2.21%。此外，銀行股雖是受益于降準的板塊之一，但在20日全天走弱，興業銀行、南京銀行、建設銀行等9只銀行股跌幅超過4%。

值得一提的是，降準歷來被視為股市重大利好，卻并不意味著股市必漲無疑。據相關媒體統計，2008年以來，央行共7次降準，次日滬指下跌概率為57%，后3日下跌概率高達85.7%，后20日下跌概率仍高達71.4%，平均跌幅為3.4%。之前一次降準的2月5日，上證指數下跌1.18%，次日再跌1.93%。可見，股市漲跌受到多種因素的影響，投資者不能因降準利好而完全忽視原有的市場風險。

(來源：中國經濟時報）